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        6月底7月初原油价值较大回落，从靠近80美元/桶的反弹高位跌至70美元/桶关口左近，因其时美国经济数据欠安引发市场对原油需要的忧郁，但油价再次站稳70美元/桶以上，尔后出现较大反弹。近几周美国能源信息署颁布的库存数据利多，且美国方面颁布的企业二季度财季报表情况较佳引发部门投契买盘，而周边本钱市场也在近期根基同步走强。原油在8月初突破前期阻力80美元/桶，但尔后上行动能逐步削减，在85美元/桶下方涨势暂终止。后期原油将若何运行，是短期盘整后再次上涨并突破85美元/桶关口，还是出现大幅回落？笔者对从以下几个重要影响成分进行分析。

全球经济缓慢复苏奠定油价总体向上走势

         我们以为全球宏观经济复苏过程固然缓慢并磕磕绊绊，但复苏是风雅向，这个大布景也奠定了我们对原油市场后期总体偏乐观的见解：油价可能滞涨，但不会有几多着落空间，鉴于经济缓慢复苏这个基调，油价也难以出现大幅度上升，预计总体缓涨且颠簸幅度较大。从重要经济体的情况看，目前美国的经济复苏情况总体好于欧洲，欧元区5月份时遭逢债务；窒，但此利空已根基消化，欧元区今年经济局势虽仍不乐观但二次探底的可能性不大，而美国则处于稳步复苏态势中。作为全球最大的原油消费国，美国经济复苏的大环境决定了原油价值很难有大跌的空间。作为全球第二大原油消费国的中国，今年出台了严格的房地产调控等政策，使得经济放缓的哀愁有所加大，但从上半年的经济数据看，预计今年增长率仍可达到9%甚至更高，且中国对原油的需要亦在逐步增长，这也是对原油价值的一个强劲支持。

中国进口大增引发炒作哀愁

        凭据中国海关7月份颁布的数据，中国6月份的原油进口量较上年同期的1661万吨增长34%，上半年共进口原油1.18亿吨。从汗青走势来看，近一年的原油进口量一向处于高位，并时不断创汗青新高，而中国原油产量则不变在每月1600万吨左近，目前进口依赖水平超过50%且还有上升的趋向。整体来看，原油供给量的增长显著超过了需要的增长，中国进口大增的原因尚不了了，普遍猜测可能存在中国战术储蓄的成分，后期原油进口预计将会持续创汗青新纪录，这在后期有可能成为国际投契资金借题炒作的一个题材。

库存高企限杜淄价上涨空间，但不会造成太大利空

        美国原油库存仍是必要持续关注的沉点之一，因其直接体现了美国阶段性的原油及石油产品的消费情况。凭据美国最新的库存汇报（2010年7月28日颁布）显示，当周原油库存大增超过700万桶，为近年来罕见，原油库存依然处于极度高的水平，但高点已经出现，后期回落的可能性较大。NYMEX的交割库——库欣的原油库存也已经达到汗青高点并有所回落，汽油库存后期有望转为削减，馏分油库存和取暖油库存持续维持增长态势，炼厂开工率处于高位，后期已无几多增长的空间。从各类库存数据汇总看，压力依然存在，但已有所缓解，后期对原油的影响将会限度其短期走高的空间，但不会有过多的利空打压，这也是我们之前预测油价在70左近筑底、但80—85将是一个压力较大的区域的原因。

美元持续回落支持商品价值

        美元作为大量商品的重要定价值币，商品价值的走势与其亲昵有关，且多出现反有关关系，近期美元指数的大幅回调，也是支持商品价值的一个沉要成分。从短期趋向看，美元指数仍处于下行通路中。凭据CFTC颁布的数据分析，美元指数的投契多头陆续数周削减，欧元兑美元投契空头亦持续削减，这暗示后期美元仍有着落空间，对原油是个潜在的利好成分。

纽约商品买卖所原油投契资金近期偏多

        上周五晚间，美国商品买卖委员会（CFTC）颁布的数据显示，截至8月3日当周，NYMEX的原油期货投契净多头有所增长。从最重要的投契资金看，治理基金多头大幅增仓而空头减仓，多头持仓为两个多月来的最高，这体现出近期投契资金在前期的游离不定之后，近期概想转为偏多。

结论：油价沉心缓慢上移但不具备大涨前提

        原油价值短期内大幅上涨的前提仍不具备，但近期随着整个本钱市场的回暖，油价沉心也将上移，在全球经济缓慢复苏大布景下的一些不确定性成分使得油价仍面对较为剧烈的颠簸。但即便如此，油价也不成能有大幅回落的空间，我们以为70—75美元/桶将是原油价值的一个强支持区间。因而，近期油价可能出现调整，但幅杜仔限，回调的指标可能在75—80美元/桶这个区间内，调整之后有望再次上行并冲击85美元/桶强阻力，下半年的油价有望上探至90美元/ 桶左近，笔者对后期油价总体维持缓慢上行概想。（陈树强）